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全球股市牛尾行情由中国A股接棒

智易天下
  

  《证券市场周刊·红周刊》特约作者玄铁令 2013-12-08 13:25

  全球股市大牛市渐入尾声?

  道指上月底最高攀至16174点,为第44次创下历史新高,这令A股股民的相对幸福感跌至谷底。相对道指的熊短牛长,沪综指熊市过长积弱太久,今年或连续第三年在全球股市的年度涨幅榜中垫底。

  美国失业率高企意味着经济增长潜力下降,多数人因此将道指牛市归结于美联储主席伯南克期权。伯南克印钞政策之所以“一条道走到黑”,目标是避免诱发类似1932年道指大跌53%的超级熊市,当时美联储过早紧缩货币,从而导致经济二次探底。可以说,正是患上大萧条恐慌症的美欧日央行超常规“放水”,刺激全球股市走出流动性推动型牛市,但实体经济仍只是弱复苏。同时,新兴市场巴西印度等国则因通胀压力已提前进入紧货币时期,经济硬着陆格局逐渐显现。

  伯南克人为延长了美股的繁荣,只是花了如此大代价,仅让经济实现无就业复苏。一旦释放退出量化宽松信号,美欧日经济可能速返衰退。这就是上世纪90年代日本持续已久的“衰退型增长模式”,GDP长期曲线为锯齿形,日股则长期重心下行。

  短期来看,伯南克期权仍生效,且美股的12月和1月常是赚钱季。也就是说,美股在伯南克卸任前仍可能有牛尾巴行情,A股则是接力棒中的补涨概念,国际资金抄底甚至增持A股的概率上升。

  政策观望期助推A股补涨

  从宏观面看,对中国经济硬着陆的恐慌,曾在年中令沪综指跌至1849点。当下,高层表态显示宏观调控基调微调,重回“稳”字优先——底线思维论预示着“不会因为调结构而令经济突然冰冻”,而不要抢跑论或意味着改革仍是渐进式为主,土地和利率等要素资源市场化格局短期难以有超预期进展,这也就意味着机构超低配的地产和银行股有估值修复行情。

  目前7.5%左右的经济增速,应已是合理增长区的下限。2014年高校应届毕业生人数将突破700万,保就业的压力,将随时可能倒逼“稳增长”取代调结构,成为优先选择。同时,美欧日央行微调货币政策概率上升,发达国家经济或将重回衰退边缘。这意味着国际贸易复苏艰难,中国经济仍面临工业产能过剩和楼市过热的双重困局,货币政策仍在相机抉择的观望期——放松的前提是单季经济增速低于7%,收紧的诱因或是通胀高于4%。

  在调控观望期中,楼市和信贷政策将不会出现中央层面的全局式和一刀切式调控,地方楼市调控政策多数是行政温和式干预,周期股短期走好有了政策支持。一系列的产业和区域性扶持政策或在明年两会前后出炉,炒作题材和人气有望激发。

  蛇尾巴行情不能期望过高

  2013年,货币牛、债券熊、股市弱,成为罕见的收益格局,这是金融危机时的收益模式。自2009年8月的3478点以来,看空者赌股市阴天已赢了4年多,但是,一线光明或在近期闪现,时间至少持续到明年“两会”前。

  如果以今年11月29日的高点,和2009年3月的最低点相比,道指和纳指的最大涨幅分别是1.5倍和2.2倍。相比之下,沪综指较2008年的低点仅有35%的涨幅。即使是被市场一再冠上“估值泡沫”标签的创业板指,本轮行情最大涨幅为1.43倍,远逊于纳指表现。

  从2007年10月的高点6124点算起,沪综指目前仍有逾6成的跌幅,且熊市格局已维持6年多,无论从国际估值比较,还是调整周期来看,都有技术性补涨的需求。当然,反弹行情的催化剂是谁却待验证,是股息率或者优先股政策出台引发蓝筹补涨,还是产业或者区域性扶持政策延续题材热炒,亦或是业绩超预期或者高送转题材送来年报炒作例牌菜?

  本周出台的IPO重启方案,并未阻止沪综指继续上涨。监管层为新股重启护航了一年,不可能放任功亏一篑,继续释放暖意概率大。如果宏观调控在明年两会前维持观望为主,前期滞涨的大盘金融、地产或者酒类股票无利空就是利好,有望补涨,沪综指将借势挑战年内高点2444点。在全球股市的牛尾巴行情中,A股将跟随上演农历蛇尾巴行情,并在马年初期延续炒作热情,以迎接“两会”前后“改革受益股”和年报业绩浪的炒作风潮。

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  再按:

  明年A股无牛市,但不全无行情。

  两会前肯定有一波,这是压抑4年多的炒作热情,间歇式的激发的必然。

(编辑:智易天下)
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