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强大的格力真会给力吗?营收目标会是1400亿吗?

智易天下
  

   目前看,2013年格力电器实现预期盈利(100亿元)应该没有悬念。

  据格力电器财报统计,第三季度实现营业收入349.15亿元,同比增长21.79%,增速比第二季度的10.23%提高了11.56个百分点,为最近五个季度同比最高。

  今年格力电器盈利状况一如既往地延续超预期表现。财报显示,前三季度共计实现归属母公司股东的净利润75.79亿元,同比增长42.13%,超过2012年全年总额。其中三季度实现净利润35.63亿元,同比增长44.79%,超出市场最乐观预期。

  综合毛利率和净利率均为历史最好。受益于产品结构优化、原材料价格低位徘徊,第三季度单季毛利率达32.64%,为历史最高,同比提升4.56个百分点;当季净利润率为10.29%,首次达到两位数;前三季度毛利率与净利润率分别为29.61%、8.7%,均刷新历史最高纪录。

  从万得资讯数据看,格力电器公布三季度财报之后,共有18家研究机构发布点评报告,除3家维持盈利预测不变外,其余15家均不同程度上调对格力电器盈利预测。

  本人此前亦预测,2013年格力电器盈利应在105亿元左右,有望突破预定目标。

  细心的人发现,投资机构乃至格力电器均较少谈及2013年营收目标1200亿元能否实现。本人倾向认为,2013年格力电器实现营收目标1200亿元具有不确定性,最主要原因在于美的集团战略调整到位之后,实施了较大力度市场反攻,夺回了部分丢失的市场份额,对格力市场销售造成一定压力,致使其营收增速明显低于2012年。

  现在,很多人关心2014年格力电器会不会制定1400亿元营收、120亿元盈利的目标,我们来分析看。

  初步预测,2014年空调市场竞争态势大致延续2013年格局,但是不排除美的实施力度更大反攻之可能,这实际上意味着,2014年格力实现大幅营收增长的难度依然很大。

  不过,投资者对格力电器营收增长的兴趣显然没有盈利增长的兴趣高,这一点从投资者近期就格力电器的网络言论可以看出来。在投资者的观念里,最能反映一个企业经营质量的,是盈利而不是营收增长的速度。

  与大多数企业不同,格力企业表现出明显的稳健性特征,营收增幅与盈利增幅在较长时间段内基本同步,且至今未出现大起大落情况,这一点和其竞争对手明显不同(中国大多数家电企业曾出现大起大落情况)。很多人觉得格力电器股性过于沉稳,甚至有点“娘”,实际上与格力企业稳健性特征吻合。

  实际上,谨慎的投资者在思考一个问题:格力电器的稳健经营还能保持多久?换言之,格力电器未来几年凭什么继续保持较高盈利?这也是我在思考的一个问题。那么,未来支撑格力电器持续发展的因素是什么?

  我对格力电器未来发展持积极态度,我认为,未来三年格力电器仍将保持较快发展,仍将是中国家电行业盈利能力最好的企业。理由如下:

  首先,格力空调市场龙头地位暂时无人撼动。目前,能对格力空调形成一定威胁的只有美的(海尔不行),而美的对格力的竞争力这几年不是在上升而是在下降。依据董明珠说法,“2010年格力空调领先第二名150亿元,2013年领先400亿元。”姑且不论这里的数据是否准确,格力对美的竞争优势在扩大确实是事实。

  其次,空调行业格局在可以预见的时间段内不会发生大的改变。比如,海尔处于中国空调行业第三位置,但是与格力、美的差距明显,这种状况在未来三年仍将存在。韩日空调产业受中国军团挤压,处于下降通道,这种状况未来三年也不会改变。

  预计短时间内空调行业不会出现重大技术创新,意味着因新技术出现而改变行业生态的情况不会发生,换言之,格力全球空调老大的地位仍将维持。

  中央空调是个增长点。今年前三季度,格力中央空调完成80亿元销售额,预计全年完成100亿元销售目标,2014年有望继续增长40%。数据显示,格力中央空调毛利率超过30%,净利率15%—20%。2012年,格力中央空调超过大金,跃居龙头地位。2013年上半年,格力中央空调市场占有率达15%(第二名大金为13.2%),与大金价格差距已经缩小到5%—10%。

  国际市场成为主流空调企业下一个开发的主战场。目前,中国空调军团已成全球空调行业生力军,受中国军团强势崛起挤压,韩日空调品牌纷纷收缩中国战线,在中国市场,外资品牌仅剩大金、开利等少数品牌退守高端一隅。但是在国际市场,中国空调军团表现仍不够强势,更未形成主导局面。中国空调要想成为受人尊重的世界名牌,必须加大国际市场开发力度,并最终形成与本土市场均衡发展的态势。这是中国空调企业的挑战,也是机会。

  目前,国际市场仍处于相对低迷的状态,尤其发达国家,经济尚未恢复至2008年之前,随着经济慢慢好转,这个市场仍然值得期待。

  国际市场开发最忌急功近利,必须稳打稳扎,坚持品质、品牌经营为主,切勿以低价冲击市场,否则有可能遭致更大麻烦。一般来讲,中国企业进入国际市场的前几年,盈利能力会受到一定影响。

  以上是格力电器的生存环境。

  需要补充说明的是,美国除湿机召回事件,不会对格力2013年盈利目标及其国际化战略形成实质性影响。有人说召回事件将给格力造成10亿元损失,是对召回实际情况不了解妄下结论。

  当然,格力电器管理层未来三年之内不会发生改变,企业既定战略不会发生大的调整,这些都是其实现稳健发展的基本前提。

  格力电器可变动因素不多,最值得关注的是其涉足民营银行领域,这对格力电器是个利好,这一点从其股价对传闻给予积极响应已经体现出来。

  概而言之,我们对格力电器的信心归结于强大的研发能力、强大的品牌形象、良好的企业文化、完备的企业制度、稳定的领导团队和经销商队伍,以及我们认为未来几年全球空调行业不会出现重大变动,暂时看不到国际品牌对既有市场格局可能发生颠覆,等等。以上诸因素共同构成了我们对格力电器未来几年的持续乐观。

  说句题外话,我认为中国企业应该转变观念,逐步放弃规模增长的观念,并最终放弃对盈利的追求,回归企业经营的本质——品牌提升和技术开发,这也是国际企业共同的经营观念,我认为格力当率先而为,格力不应仅仅扮演中国盈利领先型企业形象,还应成为中国企业向新时代转型的一面旗帜。如果有一天中国企业不再天天盯着营收与盈利,中国企业与国际企业的差距将彻底弥合,中国将成长出更多受人尊重、具有国际竞争力的企业。

  谈了这么多,说说格力电器的风险。

  平心而论,我认为格力电器的风险远远小于成长的机会,至少还看不到有明显的风险存在,这是格力电器一直致力于“防火墙”建设的结果。当然,这样说并不意味着格力没有一点问题。

  我认为格力存在潜在的风险,这个潜在的风险主要体现在两个方面:首先是其专业化战略从长远看可能制约企业营收规模的持续提升,但我同时认为这个风险在未来三年之内不会发生。当然,我这么说不等于希望格力电器改走多元化道路,实际上恰恰相反,我希望格力电器务必放弃规模情结,把核心技术开发和品牌建设做好,重要性远远大于营收增加了多少。其次是董明珠为格力乃至中国企业界树立了一个极高的标杆,这让董明珠接班人的问题变得十分困难。当然,这是5年后的事。

  我预测,2014年格力电器将不再提出营收目标(即人们想象的1400亿元),同时也不会提出盈利目标(即人们想象的120亿元),但有可能提出“确保盈利增长高于营收增长”的经营目标。果此,则我们应该为格力叫好而不是为之担心,说明格力企业经营正在回归更多的理性。前车之鉴,后事之师,格力不应犯别人犯过的错误。

(编辑:智易天下)
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